A las 16hs de hoy el INDEC publica el IPC de julio — el Índice de Precios al Consumidor, que mide cuánto subieron los precios en Argentina el mes pasado. No es un dato más. Es el termómetro que el mercado, el Gobierno y los inversores de todo el mundo van a usar para saber si la desinflación argentina es una tendencia real o si empezó a frenarse.
El contexto es clave para entender la presión que hay sobre este número. En junio, la inflación fue del 1,9% — la primera vez en casi un año que perforaba el 2%. El Gobierno lo festejó con razón: era la señal más concreta de que el plan económico estaba funcionando. La pregunta de hoy es simple: ¿se sostuvo?
Lo que esperan las consultoras
Las principales consultoras privadas — EcoGo, Analytica y la mediana del REM del BCRA — proyectan un dato de entre 1,9% y 2,1% para julio, con el consenso apuntando exactamente al 2%. Si el dato llega "con un 1 adelante" — es decir, 1,9% o menos — sería el segundo mes consecutivo por debajo del 2% y confirmaría que la desinflación no fue un accidente.
El relevamiento de precios de la consultora C&T para el GBA mostró una suba de 1,9% en julio, el mismo registro que junio y el más bajo desde agosto del año pasado. Los rubros que más subieron fueron los vinculados al turismo de invierno — hoteles, pasajes aéreos — mientras que alimentos subió por debajo del promedio y la indumentaria fue el único rubro en terreno negativo por las liquidaciones de fin de temporada. Eso es una buena señal: la aceleración de precios fue por factores estacionales puntuales, no por un recalentamiento generalizado.
¿Y el dato de CABA que asustó al mercado?
La semana pasada el IPC de la Ciudad de Buenos Aires de julio salió en 2,9% — muy por encima de lo esperado — y el mercado se puso nervioso. ¿Significa que el IPC nacional va a ser igual de alto? No necesariamente. La Ciudad de Buenos Aires tiene una composición diferente al promedio nacional: el peso del turismo, la gastronomía y los servicios es mucho mayor que en el resto del país. El rubro Restaurantes y Hoteles subió 5,3% en CABA en julio, sumando casi 1 punto a la variación mensual porteña — un impacto que en el promedio nacional pesa mucho menos. Por eso las consultoras que siguen el GBA y el interior del país proyectan un dato nacional significativamente menor al de la Ciudad.
¿Por qué el mercado lo mira tanto?
Porque la inflación en Argentina no es solo un dato de economía real — es el semáforo de todo el programa económico. Cuando la inflación baja, el mercado lee que el ancla cambiaria funciona, que las tasas de interés son razonables y que el peso se sostiene. Cuando sube, el mercado empieza a dudar de si el tipo de cambio oficial aguanta, si las tasas tienen que subir y si los bonos en pesos van a seguir siendo una buena inversión.
Si el dato confirma el 2%, el REM del BCRA proyecta que la desaceleración continúa: 1,8% en agosto y septiembre, 1,7% en octubre, lo que llevaría la inflación acumulada de 2026 a cerca del 30% — muy por debajo de las estimaciones de principios de año. Eso es un cambio estructural enorme en las expectativas y, si se confirma, tiene impacto directo en los bonos, el dólar y las acciones.
Lo que puede pasar esta tarde
Si el dato viene en 1,9% o 2%: el mercado festeja, el riesgo país retoma la compresión hacia los 430-440 puntos y el Merval encuentra el piso que venía buscando desde hace dos semanas. Los bonos CER pierden algo de atractivo relativo y los instrumentos a tasa fija ganan. El dólar sigue tranquilo.
Si el dato viene por encima del 2,5%: el mercado lo va a castigar. Los bonos en pesos van a sufrir, el riesgo país puede volver a los 470-480 puntos y la narrativa de desinflación — que fue el mayor activo del programa económico durante el segundo trimestre — empieza a agrietarse.
Hoy a las 16hs Argentina muestra sus cartas. Todo el mercado espera ese número.
